ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РФ В УСЛОВИЯХ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ
Aннотация
На сегодняшний день фондовый рынок обладает высоким финансовым и инвестиционным потенциалом. Этот рынок трансформирует сбережения физических и юридических лиц в инвестиции. Фондовый рынок, как часть финансовой системы, в сложные для экономики страны периоды, является достаточно уязвимым и нуждается в государственном регулировании и поддержании его стабильности. На сегодняшний день на фондовый рынок оказывает давление санкционные ограничения, что приводит к принципиальному изменению функционирования российского фондового рынка. Целью исследования является обоснование основных направлений повышения эффективности функционирования и развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. Предметом исследования выступают финансово-экономические отношения, формируемые на уровне фондового рынка РФ. В статье рассматриваются особенности функционирования фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. Проведен анализ показателей, характеризующих фондовый рынок РФ. Выявлены основные угрозы функционирования фондового рынка и рассмотрены основные направления развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. Предложенные направления развития фондового рынка будут способствовать поддержанию его достаточного уровня, а также обеспечат безопасность участников рынка и национальную безопасность страны в целом.
Ключевые слова: фондовый рынок, национальная безопасность, финансовая грамотность, угрозы, направления, эффективность
Введение
Фондовый рынок является важнейшим инструментом перераспределения инвестиционных ресурсов, воздействия на денежную массу страны, а также объединения капитала. Он играет особую роль, так как призван трансформировать сбережения домашних хозяйств и предприятий в инвестиции. Отечественный фондовый рынок считается молодым относительно зарубежных и развивается крайне противоречиво.
Актуальность данной темы заключается в том, что одним из главных преимуществ экономического развития Российской Федерации является эффективная деятельность фондового рынка. Функционирование фондового рынка имеет индивидуальные особенности организационной структуры, которые проявляются в высокой потребности информатизации и компьютеризации всех ее элементов, а также трудности в обеспечении своевременного выполнения требований постоянно изменяющегося законодательства.
На фондовый рынок на сегодняшний день оказывает колоссальное давление санкционные ограничения, которые проявляются в сокращении иностранных инвесторов, ограничении со стороны Банка России, блокировке зарубежных активов. Все это привело к принципиальному изменению функционирования российского фондового рынка.
Таким образом, цель исследования заключается в обосновании основных направлений повышения эффективности функционирования и развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности.
Российский фондовый рынок считается относительно «молодой» составляющей финансовой системы страны, в сравнении с зарубежными фондовыми рынками. Постоянное совершенствование правовой базы и усиление регулирования и контроля за его участниками не исключают ряд проблем и рисков в регулировании, контроле и функционировании фондового рынка РФ. [Гладкая А. Н., 2019]
Экономическая безопасность российского фондового рынка тесно связана с экономической безопасностью государства. Ведь снижение устойчивости фондового рынка напрямую влияет практически на все отрасли производства, что впоследствии может привести к возникновению угроз для национальной безопасности.
В 2022 году фондовый рынок РФ претерпел обвал и показал наихудший результат среди ведущих мировых индексов: -44 %. Ключевой причиной этого обвала стала геополитическая ситуация, которая вызвала большое количество санкций, а также отказ от сотрудничества с Россией большинства передовых экономик мира. Из-за введенных санкций главные российские экспортеры сырья лишились больших объемов экспорта, что стало следствием переориентации поставок с Запада на Восток.
Ключевым элементом в формировании инфраструктуры современной экономики является обеспечение экономической безопасности российского фондового рынка, так как именно от него зависит в целом состояние экономической безопасности государства. Количество инвестиций и то, насколько эффективно они используются, способны повлиять на результаты хозяйственной деятельности субъектов экономики различных отраслей, а главное – на их конкурентоспособность.
В связи с этим, возникающие угрозы на фондовом рынке приводят к возникновению угроз для экономической безопасности страны. Наиболее подвержен негативному влиянию такой сегмент фондового рынка, как рынок корпоративных ценных бумаг, так как он в наибольшей степени нуждается в государственном регулировании и защите. Отсутствие грамотной политики государственного регулирования фондового рынка может привести к банкротству некоторых отраслей экономики, что станет угрозой экономической безопасности страны. Именно поэтому государству необходимо развивать законодательную и нормативную базу функционирования рынка, формировать систему право применения и осуществлять регулирующую функцию, что позволит ему защищать свои интересы, интересы общества и личности, а также обеспечивать экономическую стабильность, устойчивость фондового рынка и надежность инвестиций для всех участников рынка.
Целью исследования является обоснование основных направлений повышения эффективности функционирования и развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности.
Основная часть
Российский фондовый рынок переживает сейчас одно из самых сильных потрясений в своей истории. Резкий интерес к инвестициям и кратный прирост частных инвесторов в течение 2020-2021 гг. сменился обвалом рынка в 2022 г. Уникальные экономические условия на фоне санкционного и геополитического давления на Россию, запрет на осуществление торгов нерезидентами, введение санкций в отношении ряда российских брокеров, запрет для частных инвесторов использовать короткие позиции вызывают вполне обоснованные опасения.
Все вышеуказанные факторы оказали значительное влияние на индексы РТС и МосБиржи (рисунок).
По данным рисунка можно сделать вывод, что индекс РТС имеет отрицательную тенденцию развития. В 2022 году данный показатель снизился на 9,18 % по сравнению с 2018 годом, а относительно 2021 – на 35 % и составил 970,6 пунктов. Это произошло за счет санкционных ограничений и выхода иностранных компаний с российского фондового рынка. Также данный индекс снизился на меньшее число пунктом, чем индекс МосБиржи за счет укрепления рубля [Индекс РТС, 2023].
Индекс МосБиржи имел положительную тенденцию за 2018-2021 гг., так произошел рост участников фондового рынка, возросли ожидания будущих дивидендов, что привело к положительному настроению инвесторов, и в целом увеличилась инвестиционная привлекательность российского фондового рынка. Однако в 2022 году данный показатель значительно снизился и составил 2154,12 пункта. На это в большей степени повлияли геополитические риски и ухудшение внешней конъюнктуры, а также снижение количества эмитентов ценных бумаг.
На фоне всех дестабилизирующих событий большинство макроэкономических показателей, по которым проводится анализ состояния фондового рынка стали достаточно волатильными и способны привести к возникновению угроз. Анализ основных показателей российского фондового рынка представлен в таблице 1.
Данный анализ дает возможность определить слабые и сильные стороны развития фондового рынка РФ. Интересы России заключаются в неуклонном повышении капитализации российского рынка ценных бумаг. Так, в 2022 году капитализация снизилась на 2,7 % относительно 2018 года и составила 560,7 млрд долл. Также в 2020 году динамика была отрицательной, так как капитализация значительно уменьшилась по сравнению с 2019 годом на 96,8 млрд долл., что в свою очередь повлияло на сокращение ценности всех акционерных обществ. Такие изменения связаны с мировой пандемией, что в значительной мере привело к сокрушительному обвалу всех без исключения рынков рискового капитала. Причинами падения российского фондового рынка в 2022 году являются негативные геополитические факторы, следствием которых служит уход зарубежных компаний и инвесторов с отечественного рынка, а также снижение курса национальной валюты, что привело к снижению спросу на российские ценные бумаги. Отношение капитализации к ВВП уменьшилось, за счет снижения самой капитализации и увеличения ВВП [Минаков А. В., Ковбаса Н. А., 2022].
Количество клиентов на брокерском и депозитарном обслуживании значительно выросло. Такая тенденция связана с привлекательными условиями инвестирования, а также развитием цифровизации и возможностью осуществлять операции на фондовом рынке используя мобильное устройство. С этим напрямую связано увеличение количество открытых счетов ИИС, так как население стремится инвестировать свои сбережения в целях обеспечения безопасности и стабильности доходов в будущем, за счет вложений в ценные бумаги лидирующих компаний. Помимо этого, привлекательным аспектом является легкость открытия счетов на бирже, а также ключевое преимущество в виде возможности получения инвестиционного налогового вычета.
Объем торгов к ВВП имеет тенденцию к сокращению, так как участники рынка не доверяют этой платформе и стремятся обезопасить свои сбережения. Также на снижение в значительной степени повлиял рост ВВП. Однако, в целом объем торгов увеличился в 2022 году относительно 2021 года, но такое соотношение с ВВП уменьшилось.
Причинами резкого падения объемов торговых операций на рынке акций в 2022 году по сравнению с 2021 годом на 12402 млрд рублей послужили: блокировка активов нерезидентов, отмена многими компаниями дивидендных выплат из-за экономической неопределенности, падение выручки экспортеров из-за чрезмерно укрепившегося рубля и отсутствие потенциала экономического роста за счет постоянного усугубления геополитической ситуации [Абрамов А. Е. Косырев А. Г. Радыгин А. Д., 2022].
Результаты исследования и их обсуждение
Российский фондовый рынок в 2022 году стал очень волатильным и нестабильным, на нем все чаще стали преобладать спекулятивные настроения, на фоне чего можно выделить основные проблемы в сфере функционирования фондового рынка РФ, представленные в таблице 2.
Во-первых, одной из главных проблем является неравномерность распределения инвестиций по отраслям экономики. На рынке в большей мере присутствуют предприятия нефтегазового сектора, а именно предприятия, специализирующие на металлургии и горной добыче. Фондовый рынок мало дифференцирован, основной объем капитализации приходится на такие экономические отрасли как энергоресурсы, металлы и добыча. Реальный сектор экономики России представлен нефтегазовыми и другими сырьевыми предприятиями, что обуславливает высокую изменчивость всей экономики из-за нестабильности мирового сырьевого рынка. Причиной уязвимости и непривлекательности для капиталовложений в отечественный фондовый рынок можно назвать резкие скачки мировых цен на нефть и газ. Именно поэтому необходимо поддерживать не только нефтегазовою отрасль, но и другие направления, в целях укрепления состояния отечественного фондового рынка в целом, а не только отдельных сегментов [Радыгин А. Д., 2021].
Во-вторых, основное влияние на отечественный фондовый рынок оказывают иностранные инвесторы, на которых приходится значительная часть оборота ценных бумаг. При этом, основной проблемой фондового рынка России остается недостаточная заинтересованность инвесторов в нем. Особенностью отечественного фондового рынка является преобладание доли государственных акций и облигаций в общей его структуре. Государство активно пользуется данным механизмом для финансирования бюджетов местного и федерального уровня. Это затормаживает процесс развития предприятий реального сектора экономики, а также снижает капитализацию компаний.
В-третьих, несовершенство законодательной базы и низкая финансовая грамотность населения являются факторами, останавливающими развитие фондового рынка РФ, так как законодательство не отражает в полной мере все аспекты, которые касаются работы участников рынка, а также не дает возможности привлекать новых частных инвесторов из-за недоверия к рынку.
Низкая финансовая грамотность населения является достаточно серьезной угрозой для национального фондового рынка. Так, например, в Китае в 2015 году власти интенсивно призывали инвестировать граждан, в частности, пенсионеров в ценные бумаги, в целях привлечения частных инвестиций, а также дали возможность торговать «с плечом», то есть на заемные средства. Именно из-за низкой финансовой грамотности инвесторов на китайском фондовом рынке случился обвал. Причиной этому послужил тот факт, что участники рынка поддались всевозможным рыночным манипуляциям, их сделки в большинстве своем носили спекулятивный, часто экономически необоснованный, рискованный характер, а решения принимались под воздействием рыночных слухов [Бризицкая А.В., 2019].
Все это в совокупности привело к «перегреву экономики» за счет высоких темпов роста объемов инвестиций, превышающих темпы экономического роста и прибыли компаний, а также разрешению использовать маржинальную торговлю. Следствием этого стало снижение биржевых индексов, рост цен на акции, замедление темпов роста ВВП Китая, запрет на продажу приобретенных ценных бумаг, снижение капитализации компаний и главное – банкротство частных инвесторов, так как именно они «раздули пузырь» из-за низкой финансовой грамотности, и действовали, опираясь на слухи, а также приобретали ценные бумаги на заемные средства.
Именно поэтому, в целях сохранения устойчивости фондового рынка необходимо правильно повышать финансовую грамотность населения и не давать возможность использовать маржинальную торговлю непрофессиональным частным инвесторам.
Однако существуют проблемы, на которые сложно оказать воздействие. К ним можно отнести:
– динамику экспорта, которая сейчас определяется введенным эмбарго, потолком цен на нефть и некоторым ослаблением мирового спроса;
– ценовую стабильность, которая находится под давлением растущих государственных расходов, возможного увеличения трат на рабочую силу и обесценения рубля;
– низкий спрос и снижение курсов акций компаний, которые действуют в реальной экономике, являются результатом кризисных явлений, циклических колебаний национальной и глобальной экономики;
– геополитическую нестабильность;
– уход нерезидентов с отечественного фондового рынка и введение беспрецедентных санкций.
Все вышеперечисленные угрозы в большой мере негативно влияют на развитие фондового рынка России. В этих условиях требуется развитие фондового рынка, способного на создание внутренних финансовых инструментов, поощряющих долгосрочные вложения частных и институциональных инвесторов в реальный сектор экономики. Необходимостью является повышение роли финансовых институтов, таких как страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, развивать механизмы доверительного управления, коллективного инвестирования и индивидуальных инвестиционных счетов, которые аккумулируют долгосрочные финансовые ресурсы.
В целях привлечения долгосрочных финансовых ресурсов необходимо повышать конкурентоспособность фондового рынка. Для этого следует прорабатывать различные меры налогового стимулирования инвестиционной привлекательности корпоративных облигаций и первичного размещения акций отечественных компаний, а также восстанавливать доверие частных инвесторов к биржевой торговле [Приказ Министерства экономического развития, 2018].
Важным направлением служит повышение защиты прав потребителей финансовых услуг и инвесторов, а также повышение финансовой грамотности, постоянное информирование населения обо всех изменениях финансовой системы с учетом текущих вызовов, что будет способствовать принятию гражданами грамотных финансовых решений и снизит риски спонтанных, необдуманных действий, влияющих на их благосостояние. При этом в условиях структурных изменений важно сохранение и расширение финансовой доступности, то есть доступности различных инструментов финансового рынка, необходимых для удовлетворения потребностей граждан и бизнеса.
Составной успешного развития фондового рынка является его государственное регулирование. Именно поэтому Банк России определил основные направления развития финансового рынка на 2023-2025 гг., где одной из главных задач является восстановление доверия граждан к фондовому рынку. В 2022 году из-за геополитической нестабильности с рынка ушло достаточно много инвесторов, что заставило государство принимать меры. Соответственно в целях защиты частных инвесторов и минимизации их рисков Банк России предлагает предпринять следующие действия:
– усовершенствовать процедуру тестирования розничных инвесторов;
– изменить требования к получению статуса квалифицированного инвестора;
– расширить перечень инструментов для квалифицированных инвесторов;
– усилить ответственность финансовых посредников за нарушение требований в сфере защиты прав инвесторов;
– повысить инвестиционную и финансовую грамотность населения;
– обеспечить кибербезопасность в финансовой деятельности [Основные направления развития, 2023].
Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 № 4355-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года» предполагает введение государственных стимулов развития долгосрочных сбережений и инвестиций. В рамках программы предполагается, что государство не будет брать налоги на доход от инвестирования по этой программе [Распоряжение Правительства РФ, 2022].
Негативным же является тот факт, что у российского рынка меньше ресурсов – средств отечественных инвесторов, скорее всего, не хватит для восполнения финансовых потребностей компаний. Такая ситуация связана с запретом на иностранные инвестиции в долговые ценные бумаги. Крупные российские предприятия занимали средства у западных инвесторов, а сейчас такой возможности не имеется, что снижает деловую активность компаний.
Однако аналитики ожидают рост доходности российского рынка на 31%, что считается положительной тенденцией. Частные инвесторы обеспечат рост российского рынка ценных бумаг, поскольку акции будут выглядеть привлекательно относительно депозитов и облигаций за счет дивидендной доходности в сочетании с ростом котировок [Российский рынок акций, 2023].
Заключение
Таким образом, можно сказать, что фондовый рынок РФ испытывает большие трудности из-за введенных санкций и нестабильной геополитической ситуации, что оказывает на него значительное негативное влияние. Такая тенденция привела к снижению многих экономических показателей, в первую очередь, влияющих на фондовый рынок, так как именно он подвержен любым внешним и внутренним колебаниям.
Несмотря на все негативные аспекты, государству удается сохранить достойный уровень отечественного рынка ценных бумаг. Это происходит за счет грамотной политики, поддержки инвесторов и привлечения капитала путем переориентации экспорта. Сейчас очень трудно определить сценарий дальнейшего развития фондового рынка России, так как страна испытывает трудности с экспортом нефтегазовых товаров, которые занимают крупную долю на внутреннем рынке. Однако аналитики считают, что ожидается положительная тенденция развития доходности российского рынка ценных бумаг уже в краткосрочной перспективе.
Список литературы